Tytuł: Reakcje cenowe w debiucie na NewConnect. Znaczenie asymetrii informacji
Autor: Dominika Hadro, Marek Pauka
Data publikacji: 2018
Wydawnictwo: Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu
Streszczenie:
W ostatnich trzydziestu latach wiele europejskich krajów podejmowało próby stworzenia i rozwoju rynków akcji skierowanych do małych i średnich przedsiębiorstw. W 2007 r. Giełda Papierów Wartościowych uruchomiła alternatywny system obrotu NewConnect. Rynek ten, szczególnie do 2013 roku, cechował się podwyższoną asymetrią informacji, niskimi barierami wejścia i niską płynnością. Mimo tych ograniczeń NewConnect w pierwszych pięciu latach stał się okazją do pozyskania kapitału przez prawie pół tysiąca przedsiębiorstw. Zdecydowana większość z nich przeprowadziła emisje prywatne, które następnie zostały wprowadzone do obrotu na rynku NewConnect. Celem opracowania była identyfikacja kształtowania się cen akcji krótko po debiucie (w pierwszym dniu, a następnie w okresie do jednego roku) w świetle istniejących teorii i dotychczasowych wyników badań empirycznych. Ponadto podjęto próbę ustalenia zależności pomiędzy stopami zwrotu akcji w różnych horyzontach czasowych (od jednodniowych reakcji, czyli underpricingu, do stóp zwrotu rocznych w relacji do debiutu) a charakterystykami emitentów w momencie wejścia na giełdę oraz cechami emisji w okresie przed wejściem. Zauważono zjawisko zróżnicowania cen w emisjach prywatnych, nazwane efektem odwróconej kaskady. Wnioski z przedstawionych badań wskazują, że tuż po debiucie zanotowano podwyższony poziom underpricingu w porównaniu do rynków giełdowych. Jednak w pierwszym roku dodatnie nadwyżkowe stopy zwrotu mogli osiągać tylko inwestorzy lepiej poinformowani.