dr Patrycja Chodnicka - Jaworska

Uniwersytet Warszawski, Wydział Zarządzania, Katedra Systemów Finansowych Gospodarki

e-mail: pchodnicka@wz.uw.edu.pl

Wpływ wskaźników finansowych na ratingi kredytowe banków z krajów strefy Euro

KONSPEKT

Credit ratingi traktowane są jako cenne źródło informacji przy ocenie ryzyka upadłości klienta. Jednocześnie ze względu na specyfikę sektora bankowego w procesie estymacji ryzyka brane są pod uwagę zróżnicowane wskaźniki finansowe. W ostatnim czasie poświecono sporo uwagi problemom wynikającym z działalności agencji ratingowych, w tym zbyt późną reakcją na zmiany uwarunkowań ekonomicznych ocenianych instytucji. Dotychczasowe wydarzenia rynkowe oraz proponowane zmiany na rynku finansowym skłaniają do postawienia pytania o to jak agencje ratingowe oceniającą emitenta i proponowane przez niego papiery wartościowe. Ze względu na znaczącą rolę sektora bankowego w funkcjonowaniu rynku finansowego celem pracy stała się analiza determinant mających wpływ na credit rating banków należących do strefy Euro. Przeprowadzone badania odnosiły się do weryfikacji oddziaływania poszczególnych faktorów na ratingi publikowane najczęściej przez jedną agencję ratingową. W prezentowanej pracy postanowiono podjąć kwestię czynników wpływających na rating banków dotyczących zobowiązań w walucie zagranicznej publikowanych przez wszystkie agencje ratingowe dla banków z krajów strefy Euro. Przy najlepszej wiedzy autora takie badania nie były dotychczas przeprowadzane. Otrzymane wyniki posłużą do wskazania różnic w metodologiach prezentowanych zarówno przez mniejsze, jak i większe agencje ratingowe. Postawiono następująca hipotezę badawczą: Istotny statystycznie wpływ na credit rating danego banku wywierają wskaźniki jakości aktywów, zyskowności, płynności, adekwatności kapitałowej. Do weryfikacji postawionej hipotezy zastosowano logitowe modele panelowe. Do badania zebrano informacje na temat publikacji długoterminowych ratingów kredytowych banków w latach 1998 – 2015. Credit ratingi zdekodowano liniowo na dane o charakterze liczbowym. Jako zmienne niezależne wykorzystano wskaźniki finansowe. Dane pozyskano z bazy Thomson Reuters. Ze względu na wykorzystanie jako zmiennych zależnych kwartalnych sprawozdań finansowych, użyto not na koniec kwartału.

Przeprowadzone badanie wskazuje na występowanie znacznych różnić w procesie estymacji ryzyka przez poszczególne agencje ratingowe. I tak Fitch spośród wskaźników finansowych kluczową rolę przykłada do współczynnika tier 1 oraz rentowności aktywów. Natomiast S&P jako główne determinanty credit ratingów banków uważa tier 1, roa oraz stopę wzrostu depozytów. Moody najwięszą wagę przypisuje z kolei teir 1, stosunkowi płynnych aktywów do łącznych aktywów oraz krótkoterminowych pożyczek do łącznych zobowiązań. Dominon natomiast za kluczowe czynniki ryzyka uważa tier 1 oraz wagę krótkoterminowych pożyczek w łącznej wartości zobowiązań.

Przeprowadzone badanie wskazuje, że nie wszystkie ze wskazanych wskaźników finansowych publikowanych przez agencje ratingowe są przez nie wykorzystywane w procesie oceny ryzyka. Każda z badanych agencji bierze pod uwagę wskaźniki adekwatności kapitałowej. Wpływ pozostałych determinant jest zróżnicowany, i tak: Fitch i S&P analizują przede wszystkim wskaźniki efektywności, a Moody i Dominion wskaźniki płynności. Determinanty jakości aktywów i zarządzania nie są tak istotne w procesie estymacji.

—————